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长江证券就业市场正处回升通道较好

2020-11-20 来源:银川娱乐网

长江证券:就业市场正处回升通道 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点2010年10月份美国就业市场数据美国劳工部周五公布,10月份非农就业人数增加了151,000人,远好于此前经济学家预计的65,000人。10月份失业率与预期一致连续第三月维持在9.6%,持续申请失业救济比例较上月下降至3.4%的水平。

人力资源服务公司ADP周三公布的全美就业报告显示,10月份美国私人部门就业人数增加43,000人。9月修正后为下降2,000人,初值为下降39,000万人;ISM指数显示,10月ISM制造业就业指数为57.7,ISM非制造业就业指数为50.9,低于9月份的50.2;截至10月29日当周首次申请失业救济人数上升20,000人,至457,000人;首次申请失业救济人数的四周平均值为456,000人,较此前月456,800人减少800人。

不宜对失业率数据过分关注通过对总失业率数据及非农就业对产出、消费数据的相关系数测算,我们发现,失业率数据与产出、消费数据相关性很弱,而非农就业人数与产出和消费的相关性非常高。所以,我们认为非农就业数据更能够反映经济的走势,也更加利于对未来经济走势的判断。从目前的情况来看,经济复苏将会使得更多没有工作的人开始寻找工作,从而提高劳动参与率,而劳动参与率的上升阻碍了失业率的下降。所以即使经济处于复苏状态,总失业率下降的速度也会很慢。

但是,对于失业率的明显变动也不可视而不见,因为失业率是政策制定者十分关注的数据。因此失业率的明显变化也可能意味着政策风向的变动。

就业市场难言趋势性向好10月份私人部门就业数量上升159,000人,政府部门总就业人数减少8,000人,人口普查负面因素的退林玉春最终在簇桥选择了一家比较知名的鞋厂做区域代理出消除了非农就业人口回升的羁绊。私人部门就业人口连月上升。在外生冲击和经济内生增长动力的对抗中,后者已经渐渐占据上风。但是,对未来就业市场数据切不可过于乐观,一方面,二季度末开始的非农就业人数下降缺口还没有被补回,目前的回升只是外生因素扰动后向均值的回升。另一方面,中期选举前后的财政支出周期是否会给就业市场带来新一轮的负向冲击。更重要的是,目前还没有任何迹象表明危机后的结构性调整已经结束,结构调整可能还长路漫漫。

就业市场数据再为美元积攒基本面优势我们认为,美元虽然会保持弱势,但是下降空间已经不大。从经济基本面来说,最近公布的数据都超过了市场预期,无论是房地产市场、就业市场还是PMI数据都表现不错,美国的经济复苏好于欧元区、日本和英国的趋势不变。而就货币方面的因素来看,美国经济基本面如果继续走好,难免会对渐进式的资产购买计划有所影响。再者,从伯南克8月底发表讲话暗示可能采取量化宽松政策开始,市场预期推动的美元下跌已经消化了部分量化宽松的效果。我们认为目前利差扩大的态势不会无限制的持续下去。综上,我们认为未来美元指数的走势仍将在筑底。

本周公布了美国10月劳动力市场的多项数据:

1、美国劳工部周五公布,10月份非农就业人数增加了151,000人,大幅超越此前增加65,000人的预期。10月份失业率再次与前月持平于9.6%,与市场预期完全一致,持续申请失业救济比例由9月份的3.6%下降至3.4%。此外,9月份非农就业人数变动由下降95,000人修正至下降41,000人。如图6、11;2、周三,人力资源服务公司ADP周三公布的全美就业报告显示,10月份美国私人部门就业人数增加了43,000人,此前市场预计增加20,000人。9月份私人部门就业由下降39,000人修正至下降2,000人;3、周四公布的ISM指数显示,10月ISM制造业就业指数为57.7,较9月份的56.6,有所回升,而ISM非制造业就业指数为50.9,也高于9月份的50.2。见图8;4、周四,美国劳工部发布的每周报告显示,截至10月29日当周首次申保监会发出流动性监管第二稿贴近国际规则,请失业救济人数上升20,000人,至457,000人;首次申请失业救济人数的四周平均值为456,000人,较上月456,800人减少800人,见图7。

10月份非农就业人数增加151,000人,大幅超越预期。对此,我们认为尚不可过分乐观。首先,本次回升可能仅仅是人口普查负向冲击之后失业率向均衡水平的复归,本月的非农就业回升远不能抵消6月份开始的非农就业人数的下降。其次,由于中期选举后财政政策可能偏紧,非农就业数据是否会面临新一轮的负向冲击需要未来的数据来加以证实。

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