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木纹东华能源002221聚焦主业加速成长

2020-09-17 来源:银川娱乐网

东华能源(002221):聚焦主业 加速成长

聚焦主业于LPG和码头仓储:公司未来的战略发展将聚焦于LPG运营和仓储。最近公司将再生资源业务剥离,就是为了刚好发展主业。我们认为公司所处行业前景巨大,经营战略清晰,不断创造新价值,值得长期持有。

LPG业务向上直接从中东采购,向下发展终端:目前公司收购的太仓库区和租赁仓储的原宁波BP 运营状况良好,LPG 库的年有效运营产能已扩张到约300 万吨。考虑到华东唯一的竞争对手浙江中油华电能源公司自有LPG 终端,跟公司不发生直接竞争,公司在江苏、安徽、湖北,浙江、福建北部将形成区域垄断的格局,从而有利于公司LPG 运营的毛利率稳定并逐步提高。

公司未来将直接以FOB方式从中东地区获得油气资源,从而提高毛利率水平;同时公司采用美元进口LPG,受伐开心~~~刘德华益于人民币升值,缓慢的升值将有利于降低公司的采购成本。我们预计公司LPG 业务未来的综合毛利率水平将保持在5%以上。

LPG加气站业务目前在华东地区尚不规范,而华南地区已经形成较好的盈利模式。预计随着公司自营或加盟LPG 加气站业务的逐步发展,公司的LPG 运营能力将大幅增加,并能提升公司估值水平。

码头仓储业务预计于9月恢复运营:因公司码头被撞,码头仓储业务在09 年仅试运营了5个月,但毛利率却达到69%。我们预计10 年公司仍将获得大量的赔付,同时公司新建的2 万吨液体化学品码头将于8 月建成,9 月运营,从而带来较好的现金流。我们预计公司高毛利率的码头仓储业务未来将带来1 亿元以上的收入。

盈利预测与投资评级:10年业绩增长主要依托的是宁波LPG库周转率的提升,同时刘华娜在伤势稍微好转后又回到俱乐部参加了在四川西昌进行的女超联赛仓储业务将从10年下半年开始恢复利润贡献。

我们预计公司 10、11 年的业绩分别为0.50、0.81元,考虑到公司的LPG 业务具有区域垄断性,码头仓储业务具有资源稀缺性,同时公司也具有较大的业绩弹性,我们维持公司“买入”的投资评级,提高目标价至16.20 元。


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